Portefeuille update – 23 juli 2025

Na een moeilijk 1ste kwartaal, waarbij de IW van Janbelco met 11,4 % daalde, werd dat in het 2de
kwartaal meer dan goedgemaakt met een stijging van 16,3 %. Hierdoor konden we de 1ste jaarhelft
van 2025 afsluiten met een winst van 3,1 %. Dit ondanks de 3,5 % negatieve invloed van het Britse
Pond. Vergeleken met de 14 % dollardaling valt dat gelukkig mee. Die dollardaling en de capriolen
van de aandelenmarkten hadden vooral te maken met de aankondiging van handelstarieven door
president Trump, met alle daarmee gepaard gaande onzekerheden.
De Q1 daling bij Janbelco had vooral te maken met de winstwaarschuwing en daaropvolgende
delisting van APQ Global, wat ons ± 10 % rendement kostte, en de halvering van de beurskoers van
DGI9 die de IW ± 5 % negatief beïnvloedde. Uiteindelijk werden in Q2 deze verliezen meer dan
gecompenseerd door het overnamebod op Kinovo en sterke koersstijgingen bij Orchard Funding en
Secure Trust Bank.

In bovenstaande tabel vergelijken we onze rendementen met alle smallcap trusts die in het VK actief
zijn. Trusts zijn gesloten beleggingsfondsen, die genoteerd zijn op de Londense beurs. De tabel geeft
de rendementen van Janbelco over verschillende tijdsperioden en de plaats die we innemen tussen
alle trusts. Voor de juiste vergelijking moeten we de kolom nemen waarbij het rendement gezuiverd
werd van de valuta-invloed. We zien dan dat alleen op 1 jaar tijd ons rendement ondermaats was,
namelijk 16de van 19 trusts, maar na een half jaar (Year To Date) werd dat al weer rechtgetrokken.
Voor alle andere perioden blijkt ons rendement bovengemiddeld te zijn.

Dezelfde oefening deden we met alle in het VK actieve investeringsfondsen. Dit zijn genoteerde
fondsen waarbij op regelmatige basis in- en uitgestapt kan worden. Hiermee vergeleken doet
Janbelco het relatief nog beter. Uitzondering blijft het rendement over een tijdvak van 1 jaar, maar
bemoedigend is dat we Year To date (YTD) opnieuw in de betere helft zitten.

Er zijn 2, door Belgen beheerde, Luxemburgse smallcapfondsen die een belangrijk deel van hun
vermogen in het VK beleggen en die wij al jaren als referentie en vergelijkingsbasis volgen.
Het eerste fonds is Investor AM (www.investor-am.be/nl/), dat over de voorbije 3 en 5 jaar een
rendement behaalde van resp. 15,4 % en 36,1 %.
Het tweede fonds is Chess Capital (www.chesscapital.lu/), dat een rendement behaalde van resp.
18,2 % en 20,26 % (t.o.v. 28,8 % en 62 % voor Janbelco).
Toevallig maakte AM investor recent bekend te fuseren met de Oost-Vlaamse vermogensbeheerder
Truncus. Chess Capital daarentegen gaat haar strategie wijzigen en een groot deel van haar
portefeuille investeren in andere fondsen.

Tot besluit mogen we als beheerders stellen dat Janbelco BV ondanks zijn kleine omvang en relatief
hoge kostenstructuur qua rendement niet onderdoet voor andere, meestal grotere, fondsen die
actief zijn in hetzelfde segment van de aandelenmarkt.

Voor een inkijk in onze strategie en prestatie in het eerste jaarhelft van 2025 verwijs ik u graag naar onze update in pdf.

https://www.janbelco.nl/wp-content/uploads/2025/09/beleggingsoverwegingen-per-23-juli-2025.pdf

Datum: 23/07/2025

Door: Ludo Jansen, Bert Iedema,